EMBA关注 | 中国的互联网巨头：从山寨到引领

中国最大的电商集团阿里巴巴每年处理的交易量超过eBay和亚马逊的总和，董事局主席马云承诺要在20年内为全球20亿消费者提供服务。专注网络游戏和社交媒体的腾讯公司现在是世界第十大最有价值的上市公司，市值约2750亿美元。董事长马化腾（和马云不是亲戚）希望中国能“领导未来的全球科技革命”。中国互联网三巨头“BAT”中的第三位是百度。谷歌为避免审查制度退出中国后，百度便称霸中国大陆的在线搜索市场。另外两大巨头已成为国际大公司，百度却落在人后。

这三家公司与西方同行在几个重要方面有所不同。首先，西方公司通常会聚焦几个核心领域，而中国互联网公司一般涉猎广泛，从云计算到数字支付无不尝试。这样的尝试一旦成功，结果便会非常可观，腾讯大获成功的应用微信即是如此。

第二，抛开要接受政治审查这一点，中国互联网行业的监管较为宽松；而Facebook、苹果和谷歌则面临日益严格的审视。以中国互联网企业能达到的市场支配地位，换在其他市场，会受到监管机构的密切关注。

第三个区别是，由于国家主导的经济效率低下，中国互联网企业可以快速取得大规模成功。企业发展过程中通常甚至都没有挡路的实体机构，比如在所谓的三线城市，往往都缺少大型零售中心。中国每120万人才有一个大型购物中心。

国内市场如此巨大，却仍未能阻止这三巨头相互厮杀抢夺地盘。这场战斗的结果正迅速明朗。腾讯和阿里巴巴遥遥领先，百度则因自己一连串的乌龙球而远远落后。国内专家最常用来挖苦百度的一个说法就是它正在变成中国的雅虎。雅虎一度是占据市场主导地位的搜索巨头，却因缺乏创新和一系列管理失误而沉沦。

百度的收入增长率在2016年下降至6.3%，远低于2015年的35%和2014年的54%。公司收入约九成都来自在线广告，但由于商家把花在百度搜索广告的钱转投至微信这样的社交媒体网络以及阿里巴巴运营的移动商务平台，百度的收入大幅下滑。同时，百度还在烧钱维系它的几个大赌注：人工智能（AI）、在线视频、虚拟和增强现实技术，以及“线上到线下”（O2O）服务。中国最受尊敬的商业顾问之一对百度的未来持悲观态度：“五年以后很可能就没百度什么事了。”

至于其他两个巨头，腾讯可能最令人生畏，其收入和利润都已超过阿里巴巴（见图表）。随着腾讯不断增加微信上的广告投放（只要不引起用户的反对），其价值势必节节攀升。腾讯对付阿里巴巴的主要武器是其在京东的股份。京东是中国第二大电子商务公司，领导人刘强东是中国最富进取心也是最成功的连续创业家之一。

京东采取了成本很高的“重资产”商业模式，与美国的亚马逊类似。到目前为止，京东在仓储、物流和快递方面的庞大投资还远不足以掀翻阿里巴巴。但在去年，京东的收入已从前年的280亿美元升至375亿美元。它在中国B2C市场的份额在2014年底为18%，2016年攀升至25%。如果刘强东对基础设施的投资开始收效，阿里巴巴未来国内增长的大头可能面临风险。

上述威胁也许可以解释为何阿里巴巴在国内电子商务市场的份额虽已高达70%，但马云并不满足。2016年，阿里巴巴斥资10亿美元控股东南亚最大的电子商务公司Lazada。3月，Lazada推出了方便新加坡人直接上淘宝购物的新服务（淘宝是阿里巴巴两个国内电子商务平台之一，另一个是天猫）。

去年，为了便于小企业开展跨境贸易，马云说服二十国集团首脑会议接受了他提出的“电子世界贸易平台”（eWTP）。3月，阿里巴巴在马来西亚推出了eWTP的一个项目“数字自由贸易区”，通过公私合作来简化物流和支付，为小商户助力。

然而，马云迈向世界的主要武器是蚂蚁金服。2014年阿里巴巴在纽约上市，融资250亿美元，蚂蚁金服就是在这之前从集团剥离的。在中国，蚂蚁金服提供从网上银行到投资产品等各种服务。它甚至还管理着中国大陆第一个严格意义上的消费者信用评分机构——芝麻信用，利用大数据来确定客户的信用状况。蚂蚁金服在中国已拥有超过4.5亿客户，且正热情高涨地走向海外市场。

蚂蚁金服投资了泰国、菲律宾、新加坡和韩国的在线支付公司。在美国，为收购汇款服务供应商速汇金（MoneyGram International），蚂蚁正与美国竞争对手Euronet展开一场疯狂的收购和游说战。 4月17日，蚂蚁把对速汇金的首次报价提高了超过三分之一，达12亿美元，高出了Euronet的报价。

腾讯也在国外展开大胆收购。去年，腾讯领衔的财团斥资86亿美元收购了芬兰的Supercell，令腾讯成为世界最大的在线游戏公司。去年腾讯还联合台湾代工巨头富士康共同对印度的即时消息应用HikeMessenger（类似美国的WhatsApp）投资1.75亿美元。腾讯也是另一个流行的即时消息应用——美国的Snapchat——的早期投资者，Snapchat的母公司Snap于3月上市。

这一系列投资动作有一个原因：腾讯早些时候在国外推广微信的努力告败（包括花大价钱在欧洲进行的一次广告宣传活动，当时还请了足球运动员梅西代言）。事实证明Facebook和WhatsApp这样成熟的社交网络的地位已牢不可破。而且那些社交网络自己也照搬了微信的一些做法，而它们一旦采用了微信的创新，西方消费者就更没什么理由改用中国的社交网络了。

印度便是它们在海外的一个战场。4月，腾讯与eBay和微软合作，向印度领先的网络零售商Flipkart投资14亿美元。据报道，阿里巴巴和蚂蚁金服已对印度最大的在线支付公司Paytm投资近9亿美元。2月，Paytm在印度推出了一个类似阿里巴巴天猫的电商门户，与Flipkart和亚马逊印度抗衡。

百度推进海外市场主要是为了获得这些领域的人才。最近，百度启动了在斯坦福大学和麻省理工学院等美国顶尖大学的首次招聘活动。百度在硅谷有一间颇有声望的AI实验室，尽管AI专家吴恩达最近已离职。不过百度并没有阿里巴巴和腾讯那样雄厚的资金实力。它的搜索引擎曾尝试征服日本等国外市场，但未能得手。4月，百度向对手开放了自己的无人驾驶技术，和特斯拉在2014年的做法一样。但要在这一领域产生影响力，百度还有很长的路要走。

延伸阅读：BAT的投资逻辑流出 看三巨头如何布局

三巨头的财报中只有腾讯和阿里的营收一骑绝尘，保持在40%以上的增长，超过了华尔街众多分析师的预期。然而，处在调整期的百度的营收增长却只有7%左右，而且净利润还出现10%的下滑。

还需要指出的是，最近以来腾讯和阿里的市值纷纷突破3000亿美元大关，这意味着这两家公司离全球十大市值最高的公司的距离越来越近。但令人唏嘘的是，曾被称为BAT之一的百度的市值却一直徘徊在660亿美元左右。光从数字来看，腾讯和阿里的市值已经是百度的四倍有余。所以一直以来关于百度掉队的消息，并非只是说说，而且还有些媒体直接用AT来做行文分析。

除了营收、净利润、市值这些数据外，这三家公司过去半年来的投资、收购情况又是怎么样的呢？从一季度的财报数据来看，腾讯、阿里和百度的自由现金流分别为242.29 亿元、79.80亿元（非美国通用会计准则下）和35.36亿元。仅从资金实力来看，腾讯几乎是阿里的三倍、百度的七倍。那么，财大气粗的腾讯是不是在资本层面的动作也更多呢？

看点01 腾讯投资23家公司，阿里5家、百度6家

据不完全统计，过去半年时间里，腾讯、阿里和百度投资公司的数量分别为23个、5个和6个。以此来看，腾讯的投资颇为活跃，投资数量是阿里和百度的4-5倍。

从投资的行业来看，三家都同时投资的包括硬件和汽车交通领域。以汽车交通行业为例，腾讯投资了特斯拉、摩拜等，阿里和百度都投资了WayRay。

具体来看，腾讯在文娱领域的投资最多，为8起，投资的公司有快手、知乎、西山居等。其中，在文娱领域，腾讯投资最多的要数游戏公司。其次，腾讯投资最多的领域为汽车交通，为4起。而腾讯投资第三多的领域是金融，为3起。

以下为腾讯、阿里和百度投资公司的详细情况：

看点02 腾讯收购0家公司，阿里1家、百度2家

而在收购公司方面，三家公司又呈现出了不同的状态。过去半年时间里，腾讯收购了0家公司，阿里为1家，百度为2家。

在2016年上半年的时候，腾讯曾斥资86亿美元收购了芬兰游戏公司Supercell，而今年上半年腾讯没有进行这样大笔的收购，更多偏重的是进行投资。

在今年2月16日的时候，百度宣布全资收购渡鸦科技，后者的团队将被整合到前者的智能家居部门。而此次收购，也是百度进一步在硬件方面进行布局的举措（渡鸦主要的产品实是智能家居中控硬件）。在两个月后，百度又宣布全资收购提供机器视觉软硬件解决方案的科技公司xPerception。

而阿里今年3月底的时候宣布已完成对大麦网的全资收购，但并没有透露具体的交易价格。这一收购行为，是阿里在完善大文娱的业务。

看点03 三家公司投资、收购的逻辑是什么？

从三家公司的投资和收购案例来看，其中蕴藏着一定的逻辑。

凡是收购的公司，都是与公司的未来战略和既有业务有着高度关联度和融合度的。比如百度收购渡鸦和xPerception是为了更好的让人工智能技术落地，实现软硬结合的发展。而早前腾讯收购Supercell更能说明这一点。

而从三家公司投资的对象来看，不仅仅是与公司业务和战略有着紧密关系，而且各家公司也在努力补足自己的短板以及押注未来的风口。

比如西山居、Pocket Gems和Garena这些游戏公司，与腾讯的业务高度相关；而投资快手、知乎这些内容公司则更有利于公司在文娱方面的布局；而投资小电和摩拜更多的是在赌下一个风口。